受到新冠肺炎疫情反復和基數抬升的影響，8月中國經濟繼續呈現放緩態勢，疫情的局部散發更是令消費“雪上加霜”。

　　國家統計局周三公布數據顯示，1-8月，全國固定資產投資同比增長8.9%，漲幅較前7月收窄1.4個百分點。8月，社會消費品零售總額同比上漲2.5%，漲幅較7月大幅收窄6個百分點，規模以上工業增加值同比上漲5.3%，漲幅較7月收窄1.1個百分點。

　　以上數據均不及預期。數據發布前，界面新聞采集的7家機構預測中值顯示，1-8月，固定資產投資同比增長9.1%；8月，社會消費品零售總額同比增長6.6%，工業增加值同比增長5.7%。

　　蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金對界面新聞表示，受到新冠肺炎疫情和極端天氣等短期因素影響，中國經濟的增長動能和韌性受到進一步沖擊，供給和需求端的表現都較為疲弱。

　　“目前來看，工業、地產和外需這三個前期的增長因素僅剩下外需的表現仍然較強。未來工業、地產動能減弱，而消費、制造業投資等領域的明顯回升的勢頭仍未顯現，經濟下行壓力不容忽視。”他說。

　　國家統計局在新聞稿中表示，總的來看，8月份國民經濟繼續保持恢復態勢。但也要看到，當前國際環境復雜嚴峻，國內疫情多點散發和汛情等自然災害對經濟運行的沖擊顯現，經濟恢復的基礎仍需鞏固。

　　社消同比增速創一年新低8月，社會消費品零售同比僅增長2.5%，創去年9月以來新低。按消費類型分，商品零售同比增長3.3%，增速比7月大幅回落4.5個百分點；餐飲收入同比下降4.5%，比7月下降18.8個百分點。

　　限額以上單位商品零售中，通訊器材類銷量同比下降14.9%，比7月下降15個百分點；汽車類銷量同比下降7.4%，降幅比7月擴大5.6個百分點；服裝鞋帽、針紡織品類下降6.0%，比7月下降13.5個百分點。

　　另外，多省多點疫情給尚處于恢復過程中的服務業帶來較大沖擊。8月，服務業商務活動指數為45.2%，年內首次降至臨界點以下。從行業看，道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、租賃及商務服務、生態保護及環境治理、文化體育娛樂等接觸型聚集型服務行業商務活動指數均降至臨界點以下，業務總量明顯減少。

　　財信證券首席經濟學家伍超明表示，未來幾個月消費或將繼續表現疲軟。“中低收入群體增收仍比較困難、房地產擠占效應仍待消化，這些將制約消費修復高度。此外，疫情與極端天氣短期未消，或繼續對消費形成一定擾動。”他說。

　　粵開證券研究院院長羅志恒表示，疫情防控常態化導致部分消費場景受限，尤其是抑制了服務消費的有效恢復。政府除了發放消費券等方式刺激消費以外，更重要的是提高居民尤其是受疫情影響較大群體的收入，對部分受損嚴重行業和恢復始終不及預期的行業定向、階段性減免和延遲繳稅，來加快整體消費的復蘇。

　　受疫情的反復影響，社消離疫情前水平愈行愈遠。1-8月，社會消費品零售總額兩年同比增長3.9%，較前7個月回落0.4個百分點，遠低于疫情前8%的增速。

　　制造業投資兩年增速延續回升勢頭

　　投資方面，1-8月，基礎設施投資同比增長2.9%，增速較前7個月回落1.7個百分點，兩年平均增長0.2%，增速較1-7月回落0.7個百分點。

　　截至8月底，新增專項債的發行進度達到50.5%，從全年任務看，目前尚有1.8萬億元額度待發。在此基礎上，各省也在加快專項債的發行進度。盡管如此，分析師認為，基建投資大幅走高的可能性還是不大。

　　伍超明認為，一方面，大宗商品價格高企加大了基建投資的成本壓力，對擴大基建投資意愿形成一定抑制。另一方面，地方政府面臨化解隱性債務風險壓力，需要規范城投等融資平臺，這樣一來，基建資金的來源會受到制約。

　　陶金表示，即便四季度基建增速會有所回升，也不必抱太高期望。“四季度全國相當多的地區進入冬季，形成實物資產的速度本身較慢，歷史上四季度的基建同比增速也往往低于前三季度。同時，地方財政收支審計嚴格化、地方債問責強化、嚴控地方隱性債務等政策變化，都限制了基建的發力。”他說。

　　1-8月，全國房地產開發投資同比增長10.9%，漲幅比前7個月回落1.8個百分點，兩年平均增長7.7%，漲幅較1-7月下降0.3個百分點。

　　陶金指出，目前土地成交、地產銷售回落明顯，背后是房地產調控繼續趨嚴，在調控不放松的預期下，地產投資將在未來承壓，甚至可能成為拖累經濟增長的因素。

　　羅志恒也表示，在穩地價、穩房價、穩預期的“三穩”基調下，房地產監管易緊難松，未來房地產投資將繼續放緩，但沒必要過度擔憂房地產投資失速。

　　“為應對資金端壓力，房企會加速銷售回款。房地產調控是因城施策，‘三穩’也不會一刀切過度收緊，要保障居民的剛性需求。另外，政府也將提高保障性住房供應力度，加快保障房建設。”他說。

　　1-8月，制造業投資同比上漲15.7%，漲幅比前7個月收窄1.6個百分點，兩年平均增長3.3%，漲幅較1-7月回升0.2個百分點。

　　伍超明表示，受企業利潤高增以及政策對制造業融資的支持，年內制造業投資兩年平均增速大概率延續向好勢頭。但原材料漲價對中下游利潤的擠占效應短期難消，制造業投資修復空間存在較大的不確定性。

　　內外需對工業生產支撐減弱

　　和投資、社消一樣，規模以上工業增加值也處于回落通道。1-8月，規模以上工業增加值兩年平均增長6.6%，比前7個月下降0.1個百分點。

　　對于工業經濟走下坡路，伍超明表示，主要有三個因素。一方面，原材料價格依舊保持高位，對中下游中小微企業利潤形成擠壓，另一方面，最近本土和國外輸入性疫情的風險有所抬頭，部分工業生產節奏可能被打亂。此外，下半年出口和房地產投資需求大概率邊際放緩，對工業生產的支撐會有所減弱。

　　華泰證券分析稱，一方面，由于海外供需缺口逐步彌合，外需對我國工業生產的支撐進一步減弱，另一方面，在國內地產、汽車走弱等一系列因素帶動下，內需對工業生產支撐強度也有所減弱，特別是國內疫情反復波及區域范圍較大，對接觸型聚集型服務行業需求形成一定負面沖擊，影響相關制造業生產。

　　分行業來看，缺芯對汽車制造業負面影響仍然較大。8月，汽車制造業工業增加值下降12.6%，跌幅較上月擴大4.1個百分點。受雙碳限產要求影響，黑色系相關開工率數據仍處同期低位，8月，螺紋鋼等鋼材產量同比下降10.1%，環比下降1.98%。